Enphase：美国光伏发电“山大王” 微型逆变器龙头

油气价格高企、电车崛起，光伏发电势成为未来的大趋势。而逆变器便是光伏发电系统的“心脏”，能最大限度发挥太阳能电池性能和系统故障保护。

Enphase Energy是全球第一的微型逆变器制造商，公司成立于2006年，总部位于美国加州的弗里蒙特。截至6月15日，Enphase市值为254.5亿美元，尽管标普500指数今年跌超20%，该股仍逆市上涨超3%。

有别于传统的光伏逆变方式，微型逆变器直接与单个光伏组件进行集成（对每个组件直接进行电流转化），进行最大功率峰值跟踪，从而大幅提升了系统整体的发电效率与发电量，还能监测各个组件的工作状态（能迅速发现哪个部件出了问题）。微型逆变器有体积小、质量轻、更安全的特点，单体容量一般在 1kW以下，这也受到了中小型工商业和家用用户的追捧。

Enphase 2021年营收为13.82亿美元，同比增长79%，毛利率为40%；净利润为1.45亿美元，同比增长8%（由于公司研发、营收、行政支出同比增长翻一倍），净利率为10%。公司旗下产品包括微型逆变器、储能电池、电车充电桩等。从地区来看，美国贡献了80%的营收，其他地区贡献了20%的营收。

微型逆变器霸主 停电时也能供电

公司主打的便是IQ系列微型逆变器，第七代IQ7、IQ7+、IQ7X分别支持60片、72片、96片的光伏组件，功率最高能达到250伏安、295伏安和320伏安，适配各品牌光伏组件。

而在去年10月，Enphase在美国推出了全新的IQ8微型逆变器，它可以在停电时形成微电网，并在没有电池的情况下提供备用电力。

Enphase在去年出货了1040万台微型逆变器，同比增长53%。由于美国个别地区频繁发生自然灾害，如在去年2月得州遭遇史上最强寒潮，去年8月飓风“艾达”登录墨西哥湾，不少家庭面临长时间断电，因此美国光伏发电有极大的潜在市场。

打造电池储能、电动汽车充电桩、软件生态一体化

除此之外，Enphase还提供IQ电池储能系统，现有容量和可扩充容量分别为10.1千瓦时和3.4千瓦时。该储能系统嵌入了微逆变器，当家里断电时候，电池系统可以为家里供电。

公司去年交付共251兆瓦时（MWH）的电池储能系统，同比增长351%，可以看出市场对其电池储能系统尤为认可。

Enphase不仅只是硬件生产商，还实现了硬件软件一体化，用户可以从Enphase App上监测家庭的太阳能发电、能源储存和使用情况，其云端的监控系统可以进行固件、软件升级。

公司还在积极进军电动汽车充电领域。2021 年 11 月，Enphase收购了电动汽车充电桩制造商 ClipperCreek。这意味公司有望实现“电车和住宅双向充电”能力，打通光伏发电和电动汽车的桥梁。

高入场门槛+对国外光伏逆变器强征关税 Enphase当上“山大王”

事实上，美国 NEC2017对光伏建筑进行了强制性的安全规范，要求户用装机达到“组件级关断”，在快速关断装置启动后 30s内，将光伏矩阵 305mm 外的电压降低到 30V 以下，305mm 内的电压降低到 80V 以下，除SolarEdge和Enphase其他厂几乎都难达到此要求。再加上美国2018年对中国光伏逆变器施加 301 关税，让这两家企业牢牢统治美国市场，控制着美国住宅太阳能逆变器市场超过80%的份额。

而Enphase正努力扩大海外市场，其今年2月指出计划在年底前增加在欧洲的第一个制造产能厂，以满足该地区的需求。当前，公司每个季度从中国、墨西哥和印度的工厂生产约500万台微型逆变器。

资金太充裕！流动资产高达流动负债的3倍

截至去年年底，公司持有现金及等价物1.19亿美元，流动资产（14.62亿美元，其中有价证券价值高达9亿美元）远超流动负债（4.4亿美元），负债率为80%。从短期资产负债端来看，公司有足够的资金运营。

风险与挑战：

1. 对头部顾客依赖性较强，去年有一位顾客贡献公司34%的总营收；

2. 营收增速不及支出增速，去年营收增长近80%，经营支出则增长了112%，考验公司后续经营能力；

3. 通胀持续升温、供应中断，公司是否能继续维持高速增长存疑。

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