重回千元！微逆双雄风口起飞，以安全赢

禾迈股份和昱能科技涨幅居首位。截至收盘，昱能科技逼近涨停，上涨19.14%，报583元；禾迈股份股市价格重回千元，上涨10.44%，报1047.01元。

上半年，禾迈股份还在股市上拥有过“妖股”的艺名，如今，在光伏的上涨浪潮下，禾迈股份与昱能科技似乎已经摆脱了“妖名”，用业绩说话的同时，还拥有了“微逆双雄”的称号。禾迈股份净利润从去年三季报的1.2亿元变为今年的3.6亿元，昱能科技从5779万元到2.5亿元，两家厂商净利润翻番增长，成长速度惊人。

这样的成绩与分布式光伏发展强劲有很大关系。日前，国家能源局发布2022年前三季度光伏发电建设运行情况，户用分布式光伏几乎与集中式光伏持平。前三季度集中式光伏电站新增并网容量17.3GW，户用分布式光伏新增并网容量则达到了16.6GW。

分布式光伏的大量装机为微型逆变器提供了发展的土壤。分布式光伏早在2021年装机量便超越集中式光伏，2022年第一季度，光伏新增装机量高达13.21GW，分布式光伏新增装机占比高达67%。

▲隆基绿能最新发布的Hi-Mo 6对微型逆变器有助推作用。微型逆变器就可以消除分布式系统中的直流高压问题。

海外市场助推微逆业绩上扬

微型逆变器在光伏行业属于小赛道，但盈利水平不可小觑。今年三季报中，微逆双雄开启了“闷声发大财”模式。

10月31日，微逆双雄之一——昱能科技发布2022年前三季度业绩预告，公司2022年前三季度实现营业总收入9.28亿元,同比增长120.2%；实现归母净利润2.53亿元，同比增长337.5%。

另一家微型逆变器龙头禾迈股份10月27日公布业绩，公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业总收入9.4亿元，同比增长84.7%，实现归母净利润3.62亿元，同比增长197.8%。

两家公司的主营收入中，比重最大的是海外业务。今年海外市场需求增加，带动了微型逆变器业绩攀升，利润大涨。一方面，今年3月份，印度实施新的关税政策引发抢装潮；另一方面，在俄乌冲突影响下，欧洲终端电价飙涨，叠加摆脱俄罗斯能源供应的诉求，欧洲光伏装机需求的爆发式增长。

海外需求持续增长，光伏企业扩大海外布局。在微型逆变器市占率方面，昱能科技和禾迈股份优势明显。昱能科技从2010年起就进入了光伏赛道，是行业内最早实现微型逆变器量产出货的境内厂商之一；禾迈股份也在2018年涉足微逆开始，目前在市场占有很大的比重。

▲微型逆变器是属于光伏逆变器的一种。微型逆变器运行效率更高、安全性更好，主要应用于户用发电场景。

除此之外，政策的不断加码也助推微型逆变器的发展。今年6月，国家能源局下发的《关于加强分布式光伏发电安全工作的通知（征求意见稿）》等相关文件，明确了对于微型逆变器鼓励发展态势，叠加BIPV推广已成趋势，微型逆变器将进一步受益；需求层面，随着整县推进工作的发展，央国企取代民企成为分布式电站的主要开发者，终端需求的扩张有望带动国内微型逆变器渗透率提升。

起步尚早，国外压力犹存

在国内，昱能科技和禾迈股份在微型逆变器的市场上风生水起，但放眼全球逆变器市场，压力颇大。

国外的微型逆变器市场发展较早，中泰证券研究表示，目前，北美地区占据全球微型逆变器市场约70%的份额。其中，微型逆变器行业龙头企业Enphase更是占据着较大市场份额。

从全球市场竞争格局来看，Enphase为微逆绝对龙头，昱能、禾迈紧随其后。根据出货量测算，2020年微逆市场美国Enphase占据龙头地位，占有76%市场份额，国内厂商昱能、禾迈位列第二第三，分别占12%，8%。

▲数据显示，Enphase占据市场四分之三还多的份额，昱能科技和禾迈股份的市场份额相对来说比较小。

首先，国内的微型逆变器起步晚，2006年Enphase已开始布局，但是国内最早的昱能科技2009年才开始涉及。

其次，在布局方面，国内微型逆变器的队伍明显单薄很多。相比国外的行业龙头，当前，国内只有昱能科技、禾迈股份、德业股份等少数企业涉及微型逆变器这一细分领域，而华为、阳光电源、上能电气、古瑞瓦特、锦浪科技等则聚焦于集中式、组串式逆变器。

虽然市场份额并不能和国外的Enphase相提并论，但是昱能科技和禾迈股份做的是差异化。与Enphase聚焦于一拖一、一拖二型号的技术路线不同，昱能科技和禾迈股份主要聚焦于一拖一、一拖二、一拖四及一拖六，随着竞争力增强，预计市场份额将不断提高。

下一个风口，储能逆变器

光伏发电是太阳能转化为电能的过程，但稳定性不高，容易受到太阳辐射强度、温度等环境因素的影响而变化。光伏逆变器与储能市场的结合可以完美解决这一问题。随着便携式储能概念受到追捧，微型逆变器和储能的结合也成为风口。

光伏系统中的储能逆变器可以“把电存起来”，储存用电低谷期富余的电量，既充分利用了采集的太阳能，又可储存多余的电力供需要时使用。是目前逆变器企业的主要方向。

对于储能逆变器的发展，国家政策大力推进。今年3月，国家发展改革委、国家能源局联合印发了《“十四五”新型储能发展实施方案》，明确到2030年，新型储能全面市场化发展。随后，多省份发布新能源配置储能方案。对此禾迈股份和昱能科技也在储能系统方面大力推进。

▲3月，两部门联合印发《“十四五”新型储能发展实施方案》

禾迈股份在公告中提到，公司正在不断加大研发投入和研发创新，积极响应市场需求，推出储能逆变器等产品。而在其募投项目中，已经进行规划，今年6月30日，禾迈股份公布投资者关系活动记录表显示，禾迈股份将推出储能产品，实现储能产品中、小批量推广，产品类型包括单相、三相，以户用客户为主。2022年公司储能产品以品牌推广、渠道布局为主，短期内公司将依托微逆销售渠道推广公司储能产品，长远来看，公司会建立独立的渠道和品牌。

昱能科技在公告中也提到储能系统，并不断加强研发投入，加快技术创新和产品的更新迭代，保持产品技术的国际领先水平。据悉，公司储能系列产品已进入量产阶段，并于今年一季度实现首批产品出货，销往北美市场。

微型逆变器由于双高——竞争壁垒高且毛利率高，一直是市面上的香饽饽。随着全球光储市场的高成长性驱动，微型逆变器或将实现更快增速。光大证券研究认为，全球逆变器2021-2025年复合增速达18%，其中储能变流器将贡献最大增量。另据安信证券研究显示，此前微型逆变器主要应用于北美，如今欧洲、拉美等其他地区也已进入加速渗透期。预计2025年全球微型逆变器出货量或将超25GW，年均增速超50%，对应市场规模可达200亿元以上量级。

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